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　溫天納 資深金融及投資銀行家

　第二十屆中央委員會第四次全體會議上周在北京舉行，並審議通過《中共中央關(guān)於制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》（簡稱《建議》）。筆者認(rèn)為這份綱領(lǐng)性文件為未來五年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展定調(diào)。

　政策主軸與產(chǎn)業(yè)方向

　《建議》明確提出，從「製造大國」邁向「製造強(qiáng)國」，構(gòu)建以先進(jìn)製造業(yè)為骨幹的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，並以「科技自立自強(qiáng)」為戰(zhàn)略支撐。中央重申要把發(fā)展重心放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動產(chǎn)業(yè)智能化、綠色化及融合化轉(zhuǎn)型，意味「自主可控」正式成為頂層戰(zhàn)略核心。

　未來產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵在於「原始創(chuàng)新」及「關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)」。智能化與綠色化轉(zhuǎn)型不僅是政策方向，更是市場共識。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前三季度工業(yè)機(jī)械人產(chǎn)量按年增長近三成，顯示高端製造需求強(qiáng)勁。具身智能產(chǎn)業(yè)亦成為新亮點(diǎn)，預(yù)料至2030年內(nèi)地市場規(guī)模將逾千億元，帶動整體產(chǎn)業(yè)鏈邁向高景氣周期。

　產(chǎn)業(yè)基調(diào)與投資部署

　公報顯示，「十五五」期間產(chǎn)業(yè)升級將圍繞「自主可控」及「效率提升」兩條主線展開。建議投資者聚焦四大方向：

　一、自主可控。工業(yè)母機(jī)、高端機(jī)床及核心零部件屬國家戰(zhàn)略物資，相關(guān)企業(yè)料受惠政策扶持與國產(chǎn)替代。

　二、智能化升級。自動化設(shè)備、工控系統(tǒng)及工業(yè)軟件需求將隨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型持續(xù)上升。

　三、核心基礎(chǔ)件與工藝?！督ㄗh》強(qiáng)調(diào)原始創(chuàng)新，預(yù)示核心基礎(chǔ)領(lǐng)域投資將進(jìn)入長周期。

　四、新質(zhì)生產(chǎn)力與應(yīng)用場景。人形機(jī)械人及具身智能等新興板塊有望率先落地，形成實(shí)際產(chǎn)能與技術(shù)回饋，成為未來投資熱點(diǎn)。

　戰(zhàn)略意涵與風(fēng)險提示

　四中全會為未來五年確立了「科技自立、文化自信、綠色發(fā)展、安全保障」的戰(zhàn)略框架，強(qiáng)調(diào)以內(nèi)生動力為核心、以安全發(fā)展為底線、以創(chuàng)新驅(qū)動為雙翼。這標(biāo)誌中國正由政策推動轉(zhuǎn)向制度驅(qū)動，並在全球競爭格局中尋求穩(wěn)健增長空間。

　整體而言，政策層面已為高端製造及新質(zhì)產(chǎn)業(yè)提供明確方向與制度保障，明顯提振市場信心。然而，筆者認(rèn)為市場仍須關(guān)注三大要素，首先是技術(shù)商業(yè)化進(jìn)展、其次是政策支持力度、最後是行業(yè)競爭及資本市場發(fā)展。投資者宜保持審慎樂觀，在政策導(dǎo)向與產(chǎn)業(yè)趨勢交匯處尋找確定性機(jī)遇。