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香港青年辯論協(xié)會商業(yè)分會青年會員 喻翔

證券業(yè)界近年對於股市交易時(shí)間、稅務(wù)優(yōu)惠以及制度創(chuàng)新等議題提出了諸多具戰(zhàn)略意義的建議。其中最引人注目的是推動(dòng)24小時(shí)全天候交易、逐步減免股票印花稅，以及進(jìn)一步深化人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品發(fā)展。這些建議不僅呼應(yīng)全球金融市場的演進(jìn)趨勢，也凸顯了香港作為國家對外金融門戶所面臨的新機(jī)遇與責(zé)任。

根據(jù)德勤近期的研究，延長港股交易時(shí)段乃至最終實(shí)現(xiàn)24小時(shí)交易，已成國際主流交易所的發(fā)展方向。美國納斯達(dá)克宣布將於2026年試行全天候交易，倫敦證券交易所亦在評估類似方案。在此背景下，現(xiàn)行港股每日僅6.5小時(shí)的交易時(shí)間（上午9:30至下午4:00）顯得相對封閉，難以有效對接歐洲早盤與美國晚盤的資金流動(dòng)。特別是面對中東、東南亞等地區(qū)企業(yè)日益增加的來港上市意願(yuàn)，若交易時(shí)段無法與其投資者主要活躍時(shí)間重疊，將嚴(yán)重削弱香港的競爭力。

與此同時(shí)，減免稅費(fèi)亦被視為激勵(lì)市場活力的關(guān)鍵手段。目前人民幣櫃枱交易量僅占整體港股成交約3%，流動(dòng)性嚴(yán)重不足。業(yè)界建議可率先對人民幣計(jì)價(jià)股票實(shí)施印花稅減免，甚至零稅率試點(diǎn)。此舉不僅能降低投資者交易成本，更能推動(dòng)人民幣在資本項(xiàng)目下的可兌換進(jìn)程，助力人民幣國際化戰(zhàn)略。短期內(nèi)，這或?qū)⒂绊懻s數(shù)十億港元的財(cái)政收入，但從國家全局視角看，香港金融市場的核心功能不在於財(cái)政貢獻(xiàn)，而在於作為「超級聯(lián)繫人」引導(dǎo)國際資本進(jìn)入中國體系。透過稅制優(yōu)惠吸引更大規(guī)模的資金池，所帶來的流動(dòng)性提升與市場深化效益，遠(yuǎn)超短期稅收損失。

然而，僅靠政策建議尚不足以實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性變革，更關(guān)鍵的是行政管理架構(gòu)的優(yōu)化與協(xié)同機(jī)制的重塑。要真正推動(dòng)上述改革落地，必須對香港證監(jiān)會（SFC）與香港交易所（HKEX）的組織架構(gòu)與治理模式進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整。

現(xiàn)行制度下，證監(jiān)會作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)與港交所作為營運(yùn)主體之間雖有協(xié)作，但在重大改革議題上常因權(quán)責(zé)分立而出現(xiàn)決策緩慢、溝通成本高的問題。例如，延長交易時(shí)間涉及系統(tǒng)穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)管理、結(jié)算安排等多重技術(shù)與監(jiān)管挑戰(zhàn)，若缺乏高層級的跨機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)機(jī)制，極易陷入部門本位主義，延宕改革進(jìn)程。

參考國際經(jīng)驗(yàn)，倫敦證券交易所與英國金融行為監(jiān)管局（FCA）設(shè)有常設(shè)的「市場創(chuàng)新委員會」，專責(zé)評估重大制度變革；新加坡金融管理局（MAS）與新交所（SGX）則實(shí)行「監(jiān)管-營運(yùn)」一體化協(xié)作模式，在推動(dòng)夜間交易與跨幣種產(chǎn)品時(shí)展現(xiàn)高度靈活性。對此，香港可考慮設(shè)立由財(cái)政司司長領(lǐng)導(dǎo)的「金融制度革新專責(zé)小組」，成員涵蓋證監(jiān)會、金管局、港交所及業(yè)界代表，賦予其跨部門協(xié)調(diào)權(quán)與政策試點(diǎn)授權(quán)，加快重大改革的評估與落地。

此外，為更好服務(wù)國家「一帶一路」倡議與粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，港交所上市規(guī)則應(yīng)進(jìn)一步放寬對新經(jīng)濟(jì)企業(yè)、特別是來自東南亞與中亞地區(qū)公司的準(zhǔn)入要求?？山梃a納斯達(dá)克靈活的VIE架構(gòu)接納經(jīng)驗(yàn)，並設(shè)立「一帶一路專板」，配合簡化審批流程與本地化服務(wù)團(tuán)隊(duì)，提升對外國發(fā)行人的吸引力。

香港金融市場的改革不能停留在技術(shù)層面的修補(bǔ)，而必須從行政管理體系的根本著手，打破部門壁壘，提升治理效能。通過制度創(chuàng)新與組織再造，才能真正釋放市場潛能，吸引更多國際資本經(jīng)由香港進(jìn)入中國經(jīng)濟(jì)體系。這不僅是鞏固國際金融中心地位的需要，更是香港在國家新發(fā)展格局中履行使命的必然要求。在全球金融版圖加速重組的今天，香港必須以更大膽的改革魄力與更高效的行政協(xié)同，把握歷史機(jī)遇，更好服務(wù)國家所需。