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　在美國(guó)總統(tǒng)特朗普?qǐng)?zhí)政的前100天裏，市場(chǎng)經(jīng)歷了跌宕起伏的過山車式行情，一些投資者開始遠(yuǎn)離美國(guó)資產(chǎn)，但特朗普的政策是否會(huì)導(dǎo)致投資者持續(xù)遠(yuǎn)離美國(guó)資產(chǎn)，還有待觀察。

　最新民調(diào)顯示，特朗普的支持率創(chuàng)八十年來(lái)新低。據(jù)CNN最新民調(diào)，特朗普的支持率僅有41%，較3月時(shí)下跌4個(gè)百分點(diǎn)，比2月底更下降7個(gè)百分點(diǎn)。另外，強(qiáng)烈支持他施政的受訪者僅22%，亦創(chuàng)新低。民調(diào)又指，特朗普三月初宣布關(guān)稅政策後，支持的人只有35%。相信他能處理好經(jīng)濟(jì)問題的受訪者，有52%，同未公布政策前相比，比率下降13個(gè)百分點(diǎn)。

　隨著近期貿(mào)易形勢(shì)有所緩和，美股已基本反彈至4月2日（對(duì)等關(guān)稅公布之日）的水平，美元也出現(xiàn)了小幅回升。

　美股匯債遭三殺

　儘管如此，自1月20日特朗普就職以來(lái)，標(biāo)指下跌了約8%，美元指數(shù)下滑了約9%。4月30日將迎來(lái)特朗普上任的第100天。

　據(jù)路透分析，市場(chǎng)的動(dòng)盪源於投資者擔(dān)心特朗普重塑全球貿(mào)易體系可能會(huì)傷害美國(guó)經(jīng)濟(jì)，從而引發(fā)資產(chǎn)重新配置。特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的批評(píng)也引發(fā)了市場(chǎng)的劇烈拋售，投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受損，進(jìn)而可能會(huì)造成更深遠(yuǎn)的破壞。

　對(duì)沖基金公司Citadel的創(chuàng)始人兼行政總裁格利芬(Kenneth Griffin)上周在Semafor會(huì)議上表示，當(dāng)你擁有一個(gè)品牌時(shí)，你需要以尊重這個(gè)品牌的方式行事。他指出，特朗普政府需要謹(jǐn)慎對(duì)待對(duì)美國(guó)國(guó)債可能造成的損害。

　策略師亦指出，有多種證據(jù)表明美國(guó)資產(chǎn)正在重新配置，但他們對(duì)美國(guó)金融霸權(quán)地位是否會(huì)真的動(dòng)搖意見不一。

　全球投資者尋找替代性儲(chǔ)備貨幣

　Exante Data創(chuàng)始人諾德維克(Jens Nordvig)表示，資產(chǎn)配置正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，全球投資者正在尋找替代性儲(chǔ)備貨幣。雖然他並不認(rèn)為美元會(huì)失去其儲(chǔ)備貨幣地位，但他指出，各種類型的投資者會(huì)在有可能的情況下尋求減少美元敞口。

　不過，分析師和投資者表示，要看到去美元化趨勢(shì)的確鑿證據(jù)可能需要數(shù)年時(shí)間。

　據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，2024年第四季度，美元在全球外匯儲(chǔ)備（即各國(guó)央行持有的外匯資產(chǎn)）中的佔(zhàn)比已降至57.80%，相比十年前的66%明顯下滑。

　作為全球金融體系基石的美債市場(chǎng)近期出現(xiàn)拋售，引發(fā)了對(duì)外國(guó)投資者拋售美債的擔(dān)憂。外國(guó)投資者持有大約30%的29萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債。不過分析師指出，目前還沒有明顯證據(jù)顯示外資大規(guī)模撤出。

　市場(chǎng)波動(dòng)顯示投資者去美國(guó)化

　牛津經(jīng)濟(jì)研究院（Oxford Economics）在一份研究報(bào)告中指出，市場(chǎng)的波動(dòng)顯示出各類投資者正呈現(xiàn)出更廣泛的去美國(guó)化趨勢(shì)。

　高盛在一份投資組合策略研究報(bào)告中指出，自3月初以來(lái)，外國(guó)投資者已拋售了約600億美元的美國(guó)股票，其中歐洲投資者是主要拋售方。

　巴克萊的報(bào)告也傳遞了類似的信息，稱國(guó)際投資者正在將資金撤回本國(guó)，但其也強(qiáng)調(diào)目前尚無(wú)充分證據(jù)表明美國(guó)的主導(dǎo)地位已經(jīng)出現(xiàn)永久性逆轉(zhuǎn)。

　有觀點(diǎn)認(rèn)為，部分拋售可以用美國(guó)資產(chǎn)長(zhǎng)期跑贏全球市場(chǎng)後的自然再平衡來(lái)解釋。

　財(cái)富管理公Callan家族辦公室合夥人勒寶特(Todd Rabold)表示，過去幾年，美國(guó)資產(chǎn)估值一直非常高，現(xiàn)在可以認(rèn)為正在回歸更合理的水平。

　一些分析人士認(rèn)為，即使資金短期流出美國(guó)，也很難動(dòng)搖美國(guó)市場(chǎng)的吸引力，因?yàn)槊绹?guó)資本市場(chǎng)規(guī)模巨大、流動(dòng)性強(qiáng)，歐洲等替代投資目的地仍難以取代美國(guó)的地位。

　全球宏觀對(duì)沖基金NWI Management董事總經(jīng)理哈里哈蘭(Tara Hariharan)表示，美國(guó)特殊論的多個(gè)支柱依然穩(wěn)固。從長(zhǎng)期來(lái)看，結(jié)構(gòu)性調(diào)整、對(duì)企業(yè)友好的放鬆監(jiān)管政策以及財(cái)政政策將進(jìn)一步鞏固美國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，並確保其在未來(lái)幾十年內(nèi)仍能吸引全球資本。