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    美股跌勢(shì)未止，道指隔晚再瀉近千點(diǎn)，除了基於關(guān)稅戰(zhàn)陰霾未散外，亦因美國(guó)總統(tǒng)特朗普再發(fā)炮敦促美聯(lián)儲(chǔ)減息及撤換主席人選，令市場(chǎng)對(duì)美元的信心進(jìn)一步動(dòng)搖。美國(guó)再現(xiàn)股債匯「三殺」，不過(guò)亞太股市並未跟隨下跌，其中港股昨升167點(diǎn)，黃金價(jià)格更創(chuàng)歷史新高，凸顯美國(guó)才是當(dāng)今市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)源頭，美債作為避險(xiǎn)工具的功能褪色。變局之下，香港誠(chéng)宜積極把握資產(chǎn)重置潮契機(jī)，強(qiáng)化作為安全島和聚寶盆的角色，鞏固和提升國(guó)際金融中心地位。

    自從4月2日特朗普所謂的「解放日」起計(jì)，他挑起關(guān)稅戰(zhàn)以來(lái)美元已累跌6%，今年之內(nèi)則跌近10%，如斯短時(shí)間內(nèi)錄此跌幅，任何貨幣皆很罕見(jiàn)，更莫說(shuō)是一直被視為最穩(wěn)健的美元了；美債更如是，查10年期和30年期美國(guó)國(guó)債孳息率，本月更一度於短短數(shù)日內(nèi)飆升約700點(diǎn)子。過(guò)往美股下跌，資金多會(huì)轉(zhuǎn)至美元美債避險(xiǎn)，但隨著股債匯三者同跌的「三殺」現(xiàn)象成為新常態(tài)，反映「去美國(guó)化」亦成為「去風(fēng)險(xiǎn)化」下的新常態(tài)。

    近因之一，乃特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)步步進(jìn)逼，若然美息真箇下調(diào)，美元自然變?nèi)?，但市?chǎng)更關(guān)注的是央行獨(dú)立性，若然為了配合政府的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而不惜印鈔，則美元肯定更弱，甚至失去原來(lái)的穩(wěn)定性。特朗普向全世界加徵關(guān)稅是另一近因，向世人展示了他反覆無(wú)常、言而無(wú)信甚至單邊霸凌的本質(zhì)，市場(chǎng)為了規(guī)避不確定性從而降低風(fēng)險(xiǎn)，遂不得不調(diào)整產(chǎn)業(yè)鏈和資產(chǎn)配置。加上還有一大遠(yuǎn)因，美國(guó)債臺(tái)高築、入不敷支的問(wèn)題日益嚴(yán)重，最新債務(wù)總額超過(guò)36萬(wàn)億美元，相當(dāng)於GDP約125%，截至上月計(jì)一年須承擔(dān)的債息達(dá)到5800億美元，相當(dāng)於今年聯(lián)邦開(kāi)支的16%，即政府每花六元就有一元要用於償債，而今年美國(guó)財(cái)赤率可能升至GDP的7%。在關(guān)稅戰(zhàn)前，這已足令市場(chǎng)憂慮，到關(guān)稅戰(zhàn)後，則更令市場(chǎng)恐慌，美債遭遇拋售潮正意味著美國(guó)「?jìng)鶅輦闺y度大增，尤其未來(lái)一年美國(guó)須發(fā)債9萬(wàn)億美元，債息飆升會(huì)令成本大增，能否足額認(rèn)購(gòu)亦令市場(chǎng)擔(dān)心。凡此種種，對(duì)美元美債的信心持續(xù)滑落，既會(huì)加劇「去美元化」和「去美債化」，在美元美債已非當(dāng)前避險(xiǎn)首選的基礎(chǔ)上，還可能會(huì)動(dòng)搖美元美債的儲(chǔ)備角色以至整套體系。

    「去美國(guó)化」要求分散風(fēng)險(xiǎn)，香港無(wú)疑是目的地之一。關(guān)稅戰(zhàn)的影響，已不限於產(chǎn)業(yè)鏈重整潮，香港既要趁勢(shì)發(fā)展跨國(guó)供應(yīng)鏈管理中心，因應(yīng)「去美國(guó)化」的資產(chǎn)重置潮，還要乘機(jī)強(qiáng)化作為安全島和聚寶盆的功能，一方面要吸納各地資金和投資者來(lái)港，另方面要吸引各地企業(yè)以至人才前來(lái)。香港除了要把握好中概股回流的趨勢(shì)外，還要深化國(guó)際交往合作，在東盟、中東以至歐洲市場(chǎng)「去美國(guó)化」的同時(shí)，主動(dòng)出擊，拆牆鬆綁，更好地「搶人才」、「搶企業(yè)」、「吸資金」、「吸投資」。有鑒美債市場(chǎng)體積龐大，歐債日債等均不容易承接，因此，香港也要加強(qiáng)債市發(fā)展，除了港府發(fā)債已在日程之外，加快增發(fā)人民幣債也為市場(chǎng)提供多一個(gè)好選擇，此亦是推動(dòng)人民幣國(guó)際化的必然方向。

    時(shí)至當(dāng)下，美股打噴嚏，各地未必再感冒了。世界大變局正在加速演進(jìn)，香港各界必須看清變化，力爭(zhēng)在變局中開(kāi)創(chuàng)新局。（香港商報(bào)評(píng)論員 李明生）