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　日前，高盛集團(tuán)亞洲（日本除外）股票資本市場聯(lián)席主管王亞軍在媒體會上指出，中國企業(yè)的境外融資市場已迎來明確復(fù)蘇信號。

　數(shù)據(jù)顯示，2024年中國企業(yè)境外發(fā)行市場的融資總額達(dá)448億美元，較2023年的195億美元增長了一倍多。儘管和歷史均值750億美元相比還有一定的距離，不過趨勢顯示拐點(diǎn)已過。今年前10周，中國企業(yè)境外發(fā)行融資總額達(dá)130億美元，較去年同期增長了23倍，香港成為核心市場。王亞軍認(rèn)為，種種跡象表明，國際長線資金已回歸中國市場。

　港股行情可持續(xù)

　2024年下半年至今，港股IPO市場的回暖尤為顯著。2025年以來，港股市場最大的三宗IPO分別為：蜜雪冰城（融資額為5億美元）、古茗（融資額為2.6億美元）及布魯克（融資額2.5億美元）。王亞軍表示，雖單筆融資規(guī)模有限，但國際長線資金的參與度創(chuàng)下近年新高?！高@不僅意味著項(xiàng)目成功發(fā)行，更反映出投資者對中國資產(chǎn)的信心修復(fù)。」他說。

　今年以來，港股表現(xiàn)領(lǐng)跑全球，恒生指數(shù)累計(jì)漲幅超20%，恒生科技指數(shù)漲幅更達(dá)35%。高盛認(rèn)為，這一輪上漲具備可持續(xù)性，核心驅(qū)動因素有三點(diǎn)：

　首先，全球估值窪地效應(yīng)凸顯。當(dāng)前中國股市（MSCI 中國指數(shù)）的市盈率（PE）僅為12.7倍，顯著低於美國（S&P500）的22倍和印度（MSCI印度）的20倍?！缸鳛槿虻诙蠼?jīng)濟(jì)體，這一估值水平提供了極高的安全邊際和配置價(jià)值?！雇鮼嗆娭赋?。

　其次，政策發(fā)力穩(wěn)定市場預(yù)期。中國政府的宏觀刺激政策持續(xù)加碼，包括財(cái)政擴(kuò)張、對地產(chǎn)的支持政策及資本市場改革等舉措，有效緩解了投資者對經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂。王亞軍認(rèn)為，政策托底為市場注入了確定性，這是長線資金回歸的前提。

　第三，科技股信仰重塑。近期中國科技企業(yè)在人工智能等領(lǐng)域的突破（如深度求索DeepSeek的技術(shù)進(jìn)展），成為點(diǎn)燃市場情緒的「導(dǎo)火索」。儘管目前來看，技術(shù)革新本身對行業(yè)影響有限，但其意義在於扭轉(zhuǎn)了國際資本對中國科技股的預(yù)期?！高@種信心修復(fù)帶來的資金流入是持續(xù)性的。」王亞軍強(qiáng)調(diào)。

　消費(fèi)與科技雙輪驅(qū)動

　在資金流向?qū)用妫M(fèi)與科技板塊成為國際長線資金布局的兩大主線。

　消費(fèi)類企業(yè)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)低、模式清晰，成為資金參與IPO「試水溫」首選。

　蜜雪冰城、古茗等消費(fèi)股IPO的火爆，反映出國際投資者當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)偏好。王亞軍分析稱，消費(fèi)類資產(chǎn)具備三大優(yōu)勢：一是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)低（如奶茶、餐飲等業(yè)務(wù)不受技術(shù)制裁影響）；二是商業(yè)模式簡單透明，盈利可預(yù)測性強(qiáng)；三是現(xiàn)金流穩(wěn)健，運(yùn)營波動小。「當(dāng)長線資金空倉中國資產(chǎn)兩三年後，消費(fèi)股是重建頭寸的理想選擇」。二級市場上，消費(fèi)板塊亦表現(xiàn)活躍。安井食品、海天味業(yè)等個(gè)股漲幅居前，進(jìn)一步驗(yàn)證了資金對消費(fèi)復(fù)蘇邏輯的認(rèn)可。

　除消費(fèi)股外，王亞軍認(rèn)為科技股的估值修復(fù)正在進(jìn)行。

　恒生科技指數(shù)的強(qiáng)勢反彈，凸顯出資金對中國科技資產(chǎn)的重新定價(jià)。王亞軍認(rèn)為，儘管部分科技公司仍面臨監(jiān)管及地緣風(fēng)險(xiǎn)，但頭部企業(yè)的估值已進(jìn)入吸引力區(qū)間。國際資金當(dāng)前主要集中於大盤藍(lán)籌股，因其流動性充足且業(yè)績確定性較高。「科技股的估值修復(fù)遠(yuǎn)未結(jié)束，未來將逐步向國際可比公司靠攏。」他補(bǔ)充道。

　香港市場改革：提升效率，吸引全球資本

　3月13日，有報(bào)道稱，香港證券交易所正在探討降低投資者購買香港部分高價(jià)股票門檻的方案，以刺激交易。

　對此，港交所發(fā)言人回復(fù)稱，「港交所將繼續(xù)落實(shí)各項(xiàng)微結(jié)構(gòu)提升措施，並會在今年下半年推行第一階段下調(diào)股票交易最低上落價(jià)位及調(diào)整證券市場股份交易收費(fèi)結(jié)構(gòu)，確保有關(guān)收費(fèi)與交易金額更緊密掛鈎。此外，我們正對調(diào)整每手交易股數(shù)的安排進(jìn)行初期研究，以確保香港的市場結(jié)構(gòu)與時(shí)並進(jìn)。港交所將考慮不同方案的優(yōu)點(diǎn)，並會在稍後進(jìn)行市場諮詢?！?/p>

　高盛表示，為鞏固國際金融中心地位，香港近期推出一系列市場改革措施。包括降低IPO公眾持股比例要求、縮短基石投資者鎖定期、簡化發(fā)行程序等。高盛認(rèn)為，這些舉措減少了行政干預(yù)對市場價(jià)格的扭曲，提升了資本配置效率。「改革釋放了積極信號，但仍有進(jìn)一步優(yōu)化空間，例如放寬行業(yè)上市限制等?！雇鮼嗆姳硎?。

　他進(jìn)一步指出，隨著中國資產(chǎn)性價(jià)比凸顯及政策環(huán)境改善，國際長線資金的回流將延續(xù)。他表示，投資者需要理解這一輪行情的本質(zhì)：它不是短期博弈，而是基於價(jià)值重估的長周期再配置。當(dāng)全球資本意識到中國市場的不可替代性時(shí)，資金流入的浪潮才剛剛開始。（中國基金報(bào)記者 吳娟娟）