美國聯(lián)邦儲備局一如市場預(yù)期再減息0.25厘，但美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，就業(yè)及通脹風(fēng)險仍充滿挑戰(zhàn)，難以確定12月會否繼續(xù)減息。由於12月美國減息存有不確定，以下將綜合市場對美息及資本市場前景的看法。
摩根資管：明年上半年可能只減息1次
摩根資產(chǎn)管理亞太區(qū)首席市場策略師許長泰表示，美聯(lián)儲將利率調(diào)降25個基點至3.75%-4%的區(qū)間，符合市場預(yù)期。該行仍預(yù)期聯(lián)儲局將於未來幾季繼續(xù)減息，向3厘的長期中性利率目標(biāo)靠攏，但減息時機可能難以預(yù)測，惟估計12月減息可能性仍然存在，但今次議息會議更為鷹派的基調(diào)，或意味著2026年上半年可能只有一次降息空間。
許長泰又指，由於12月降息的可能性仍不明朗，美國公債孳息率大幅飆升，10年期公債孳息率從3.99%升至4.07%，2年期公債孳息率從3.50%升至3.60%。標(biāo)普500指數(shù)收盤持平，但那斯達克指數(shù)仍受強勁的科技公司財報提振。美元指數(shù)突破99.3，可能對新興市場構(gòu)成暫時性壓力。鑑於美元和債券殖利率的反彈，亞洲市場短期內(nèi)可能面臨壓力。
摩根資產(chǎn)管理亞太區(qū)首席市場策略師許長泰
恒生：美股美債於高位或藉機獲利回吐
恒生銀行（011）高級經(jīng)濟師唐嘉逸則指，美國聯(lián)儲局一如市場預(yù)期調(diào)低目標(biāo)利率0.25厘，主要是考慮到美國勞工市場繼續(xù)轉(zhuǎn)差，需減息以加強對美國經(jīng)濟的支持。記者會上，聯(lián)儲局主席鮑威爾表示對於12月是否進一步減息仍未有定案，反映聯(lián)儲局委員之間對未來息口走向仍存在分歧。不過，若然中美貿(mào)易談判取得進展，關(guān)稅導(dǎo)致的美國通脹上行風(fēng)險或會減少，加上美國勞工市場挑戰(zhàn)依然存在，12月份會議仍有減息的空間。因應(yīng)聯(lián)儲局繼續(xù)減息，本港利率有望跟隨向下，支持香港經(jīng)濟以及資產(chǎn)市場表現(xiàn)。
恒生銀行財富管理首席投資總監(jiān)梁君馡亦指，今次會議聯(lián)儲局重申未來減息路徑的不確定性，該行預(yù)期美股美債於高位或藉機獲利回吐。另一方面，人工智能 （AI） 的題材受環(huán)球各國政府和龍頭科企不停推廣而持續(xù)發(fā)酵，該行相信亞洲的AI概念股在今季仍備受關(guān)注，將帶動亞股跑贏大市?！甘逦濉挂?guī)劃聚焦科技和高端製造，加強了投資者對香港和內(nèi)地股市的信心。該行認為，若中美會談能令雙方的進出口貿(mào)易朝向更正?；l(fā)展，將有利環(huán)球投資資金輪動至現(xiàn)時仍屬於低配的中資股。
大新銀行﹕聯(lián)儲局12月仍有較大機會再減息0.25厘
大新銀行（2356）經(jīng)濟研究及投資策略部表示，聯(lián)儲局再次減息0.25厘，並且12月起停止「縮表」，而美聯(lián)儲主席鮑威爾稱12月減息與否未有定論，委員冀觀察就業(yè)市場風(fēng)險，該行預(yù)期聯(lián)儲局12月仍有較大機會再減息0.25厘，加上美股最新季度業(yè)績保持正面，該行維持看好美股。不過，美股估值持續(xù)偏高，若未來企業(yè)盈利讓市場失望，或經(jīng)濟基調(diào)惡化，信貸事件進一步發(fā)酵，可能為股市帶來衝擊。同時，市場短線或重新評估聯(lián)儲局的減息前景，加上美國政府長遠財政狀況仍有隱憂，該行維持主權(quán)及投資級別債券「中性」看法，而美匯短線或在97至101之間上落。
景順﹕料12月仍會減息 美元走弱支持新興市場股債
景順亞太區(qū)環(huán)球市場策略師趙耀庭指，隨著美國經(jīng)濟放緩及第四季失業(yè)率上升，仍預(yù)期12將再減息，預(yù)計聯(lián)儲局將維持循序漸進的放寬政策路徑，政策利率可能在2026年底達到3至3.25厘，減息的具體時間點不如整體趨勢方向重要。
隨著市場降低對12月減息的預(yù)期，美國國債收益率全線上升。趙耀庭指，長期認為美國10年期國債收益率低於4厘難以持續(xù)，未來數(shù)月及數(shù)季內(nèi)長期收益率可能面臨進一步上行壓力。此外，聯(lián)儲局可能比大多數(shù)主要央行更積極放寬政策，這可能支持美國股市並為美元帶來進一步貶值的潛力。
由於美元走弱，加上美國以外地區(qū)的經(jīng)濟增長表現(xiàn)更好，這可能支持新興市場股票及債券，這些資產(chǎn)相較美國資產(chǎn)仍具較高吸引力。金價方面，雖然景順對黃金持續(xù)看好，但由於地緣政治風(fēng)險降低及整體通脹展望較為穩(wěn)定，明年黃金的漲幅可能較有限。
保德信：鮑威爾需在缺乏明確數(shù)據(jù)指引下 協(xié)調(diào)意見分歧
保德信（PGIM）固定收益首席投資策略師兼全球債券主管Robert Tipp則指，市場顯然對聯(lián)儲局主席鮑威爾迴避12月減息的可能性感到失望。然而，市場亦要知道，於9月會議上的19位與會者中有7位預(yù)期2025年將不會再減息。要令聯(lián)儲局持續(xù)推進政策，不但需要數(shù)據(jù)的配合，鮑威爾亦需付出相當(dāng)程度的努力，才能在缺乏明確數(shù)據(jù)指引的情況下，協(xié)調(diào)委員之間的意見分歧。
保德信（PGIM）固定收益首席投資策略師兼全球債券主管Robert Tipp。
富達：調(diào)升股市至「增持」
富達國際高級全球宏觀策略師Max Stainton表示，聯(lián)儲局維持其預(yù)防性降息的政策路徑，顯示其政策重心已轉(zhuǎn)向支撐就業(yè)市場，尤其在近期資金市場壓力下更顯謹慎。該行認為，數(shù)據(jù)缺口將掩蓋經(jīng)濟疲弱並加劇增長放緩，反而可能促使美聯(lián)儲進一步減息。提前停止QT也被視為偏鴿的政策傾向，但仍須留意在政府關(guān)門過程中，聯(lián)儲局官員發(fā)言帶來的不確定因素。展望明年，在新任聯(lián)儲局主席上任及投票成員偏向鴿派的情況下，政策轉(zhuǎn)向?qū)掦牭内厔輰⒏鼮槊鞔_。
Max Stainton又指，儘管美國通脹仍高於2%，但聯(lián)儲局聚焦於潛在下行風(fēng)險。預(yù)防性減息政策之下，有助推升估值並延續(xù)樂觀情緒。美國與貿(mào)易對手的談判以及企業(yè)盈利表現(xiàn)皆為股市估值提供一定支持，該行將股市調(diào)升至「增持」。
駿利亨德森：聯(lián)儲局或正留意其他就業(yè)市場的指標(biāo)
駿利亨德森投資環(huán)球短存續(xù)期及流動性主管兼投資組合經(jīng)理 Daniel Siluk表示， 近期美國政府停擺導(dǎo)致可得數(shù)據(jù)有限，但聯(lián)儲局在聲明中表示，整體經(jīng)濟趨勢未見明顯轉(zhuǎn)變。值得留意的是，新增一句「近月就業(yè)市場面臨的下行風(fēng)險有所上升」，反映聯(lián)儲局或正留意其他就業(yè)市場的指標(biāo)，惟聲明整體語氣並未顯示政策方向出現(xiàn)根本性改變。
他續(xù)稱，短期內(nèi)，這或?qū)Χ棠昶诶蕵?gòu)成一定上行壓力，但聯(lián)儲局未有推出新的流動性支援措施，顯示其對當(dāng)前市場狀況仍感到合適。整體而言，聯(lián)儲局今次聲明語氣審慎而穩(wěn)健，此屬溫和聲明，對市場影響有限。
安本：若經(jīng)濟數(shù)據(jù)再發(fā)布將支持12月減息
安本投資多元資產(chǎn)客戶專屬方案全球副主管Ray Sharma-Ong認為，一旦美國政府停擺結(jié)束，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)再次公布，預(yù)計將支持今年12月的減息。政府停擺加上近期企業(yè)業(yè)績發(fā)布，加劇了市場對裁員和招聘方面挑戰(zhàn)的擔(dān)憂。勞動市場似乎處於波動狀態(tài)，一旦經(jīng)濟數(shù)據(jù)報告再次發(fā)布，就業(yè)數(shù)據(jù)可能疲弱。
他指，由於數(shù)據(jù)有限且美聯(lián)儲尚未承諾今年12月的減息，短期利率應(yīng)維持在高位，從而支撐美元，這種環(huán)境對中小型股票公司不利，因這些企業(yè)往往持有較高比例的浮動利率債券。該行認為，科技股仍是推動股票表現(xiàn)的關(guān)鍵驅(qū)動力， 「美股七雄」業(yè)績強勁，並發(fā)布了正面的業(yè)績指引，其中科技巨企的資本支出計劃更是超乎預(yù)期。
嘉信理財：美聯(lián)儲12月將再減息0.25厘 市場波動持續(xù)
嘉信理財香港有限公司高級副總裁及理財顧問林長傑預(yù)期，聯(lián)儲局在下次會議，即12月11日有很大機會再次減息0.25厘，屆時利率區(qū)間將進一步降到3.5至3.75厘。 他指，即使通脹率因關(guān)稅相關(guān)壓力等因素而維持在2%的目標(biāo)水平之上，但最新決定已表明，相較於通脹所引發(fā)的憂慮，聯(lián)儲局已將防範(fàn)就業(yè)市場的下行風(fēng)險列為優(yōu)先考慮事項。
林長傑認為，市場應(yīng)該將今次減息解讀為策略性調(diào)整，而非全面的政策轉(zhuǎn)向。即使當(dāng)前美國政府停擺暫時影響了關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，聯(lián)儲局仍堅持以數(shù)據(jù)為決策基礎(chǔ)。對投資者而言，當(dāng)前環(huán)境為風(fēng)險資產(chǎn)提供了短期支持，但由於就業(yè)市場動態(tài)、通脹走勢與政策不確定性等多個變數(shù)，市場波動預(yù)計仍將持續(xù)。（記者 林德芬）
電話：（香港）852-2564 0768
（深圳）86-755-83518792 83518734 83518291
地址：香港九龍觀塘道332號香港商報大廈
