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    作者：劉瀾昌

    在全球政治經(jīng)濟(jì)格局劇烈震盪的當(dāng)下，香港的發(fā)展走向始終是國(guó)際輿論場(chǎng)中的焦點(diǎn)議題。摩根士丹利亞洲區(qū)前主席斯蒂芬·羅奇的觀點(diǎn)在短短一年多時(shí)間內(nèi)發(fā)生戲劇性逆轉(zhuǎn)，引發(fā)廣泛關(guān)注與熱議。2024年2月，羅奇在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表《香港玩完》一文，以香港與內(nèi)地聯(lián)繫緊密、內(nèi)地經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題及中美關(guān)係緊張為由，斷言香港發(fā)展前景黯淡。然而到2025年，他卻在彭博社採(cǎi)訪中公開(kāi)承認(rèn)判斷失誤，轉(zhuǎn)而盛讚香港在中美博弈中煥發(fā)新生，憑藉獨(dú)特優(yōu)勢(shì)步入復(fù)蘇快車(chē)道。這一轉(zhuǎn)變絕非偶然，背後交織著香港自身發(fā)展邏輯的重構(gòu)、

    羅奇觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變的具體內(nèi)容及背後的利益驅(qū)動(dòng)

    2024年，羅奇拋出「香港玩完論」時(shí)，正值全球經(jīng)濟(jì)下行與中美貿(mào)易摩擦加劇的雙重壓力期。當(dāng)時(shí)，港股全年下跌12%，外資流出規(guī)模超3000億港元，摩根士丹利內(nèi)部報(bào)告甚至指出「香港IPO市場(chǎng)活躍度降至五年最低」。在這樣的市場(chǎng)氛圍下，羅奇的言論並非孤立的學(xué)術(shù)判斷，而是與西方資本的戰(zhàn)略布局高度契合。作為國(guó)際投行巨頭，摩根士丹利在港股市場(chǎng)具備完善的做空機(jī)制，通過(guò)衍生品交易，可在市場(chǎng)恐慌情緒蔓延時(shí)，以低成本吸納香港金融股、地產(chǎn)股等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。彼時(shí)，美國(guó)正推動(dòng)「印太經(jīng)濟(jì)框架」 試圖孤立中國(guó)，羅奇的論調(diào)暗合西方「脫鈎」 敘事，既為摩根士丹利在東南亞市場(chǎng)（如曼谷、新加坡）的業(yè)務(wù)擴(kuò)張引流資金，也試圖削弱香港作為中國(guó)「金融橋樑」的戰(zhàn)略地位。值得注意的是，羅奇憑藉「敢說(shuō)真話的預(yù)言家」人設(shè)登上《時(shí)代》周刊「全球百位影響力人物」，個(gè)人演講費(fèi)隨之上漲30%，摩根士丹利則借機(jī)推出「避險(xiǎn)資產(chǎn)配置報(bào)告」，吸引高淨(jìng)值客戶(hù)資金，實(shí)現(xiàn)個(gè)人聲譽(yù)與機(jī)構(gòu)利益的雙重收割。

    2025 年，香港金融市場(chǎng)上演強(qiáng)勢(shì)逆襲，成為全球資本的避風(fēng)港。港股指數(shù)飆升16%，新股集資額高達(dá)770億港元，創(chuàng)2021年以來(lái)新高，150家企業(yè)排隊(duì)等待在港上市。這一資料背後，是摩根士丹利等國(guó)際投行的巨額收益——其在港股IPO市場(chǎng)斬獲12億美元承銷(xiāo)費(fèi)，較2024年激增210%，並為5家內(nèi)地新能源企業(yè)赴港上市提供服務(wù)，預(yù)計(jì)入帳超3億美元。羅奇此時(shí)高調(diào)改口，宣稱(chēng)「香港是中美資本的最佳棲息地」，本質(zhì)是為西方資本重返香港市場(chǎng) 「鳴鑼開(kāi)道」。隨著美國(guó)意識(shí)到無(wú)法繞開(kāi)香港遏制中國(guó)（中國(guó)80%的跨境美元結(jié)算仍通過(guò)香港完成），摩根士丹利迅速重啟 50 億美元規(guī)模的「香港金融科技基金」，押注 Web3 等新興領(lǐng)域。羅奇參與撰寫(xiě)的《香港：中美博弈的戰(zhàn)略支點(diǎn)》報(bào)告更成為華爾街必讀文件，推動(dòng)機(jī)構(gòu)發(fā)起200億美元的「香港復(fù)興基金」。此時(shí)的他，已從「唱衰者」 搖身變?yōu)椤竷r(jià)值發(fā)現(xiàn)者」，其言論儼然成為資本逐利的「風(fēng)向標(biāo)」。

    羅奇及其服務(wù)的機(jī)構(gòu)為逐利而生存，他的觀點(diǎn)變化，不會(huì)令人奇怪。重要的是，當(dāng)中也深刻反映了香港作為一國(guó)兩制的新生產(chǎn)物在百年大變局中逆勢(shì)發(fā)展的內(nèi)在邏輯，也對(duì)香港如何在中美新的複雜多變的大博弈中發(fā)揮不可替代的作用的思考。

    羅奇的「改口」，至少證明，儘管從特朗普1.0到拜登再到特朗普2.0，激烈的中美博弈非但沒(méi)有削弱香港的金融地位，反而使其核心優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。面對(duì)美國(guó)對(duì)華金融施壓，內(nèi)地企業(yè)加速將香港作為融資首選地。以2025年為例，受美國(guó)晶片禁令影響，內(nèi)地科技企業(yè)掀起赴港上市潮，港股科技板塊全年漲幅達(dá)28%。香港憑藉與國(guó)際接軌的金融監(jiān)管體系、完善的法律框架及港元自由兌換機(jī)制，成為全球資本與中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)鍵樞紐。英國(guó)Z/Yen集團(tuán)發(fā)布的第37期《全球金融中心指數(shù)》顯示，香港在「人力資本」「基礎(chǔ)設(shè)施」及「金融業(yè)發(fā)展水準(zhǔn)」方面躍居全球第二，在「投資管理」「保險(xiǎn)業(yè)」及「融資」領(lǐng)域排名全球第一，金融科技水準(zhǔn)升至全球第四。這些資料印證，香港不僅是國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)的「門(mén)戶(hù)」，更是中國(guó)企業(yè)走向世界的「跳板」。

    值得一提的是，美國(guó)收緊留學(xué)生簽證、打壓學(xué)術(shù)合作的政策，意外為香港創(chuàng)造了人才紅利。香港憑藉國(guó)際化的教育資源與包容的社會(huì)環(huán)境，成為全球高端人才的新目的地。香港科技大學(xué) 2025 年資料顯示，其人工智能、生物醫(yī)藥等前沿領(lǐng)域的海外科研人才佔(zhàn)比突破60%，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)量同比增長(zhǎng)45%。同時(shí)，香港政府推出「高端人才通行證計(jì)劃」，僅半年就吸引超3萬(wàn)名全球 Top 100高校畢業(yè)生留港，人才淨(jìng)流入量同比激增40%。這種「制度吸引力 + 政策主動(dòng)性」 的雙重驅(qū)動(dòng)，使香港在全球人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)中脫穎而出。

    不須諱言，羅奇作為金融界權(quán)威人士，其觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變直接影響市場(chǎng)預(yù)期?！赶愀弁嫱暾摗乖l(fā)部分投資者恐慌性撤資，而「看好論」發(fā)布後，港股市場(chǎng)單日淨(jìng)流入資金最高達(dá)230億港元，房地產(chǎn)、科技等板塊估值快速修復(fù)。這種輿論引導(dǎo)效應(yīng)，不僅幫助香港穩(wěn)定了金融市場(chǎng)，更吸引了長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者布局，為市場(chǎng)注入可持續(xù)發(fā)展動(dòng)力。

    羅奇的「改口」一定程度上扭轉(zhuǎn)了西方媒體對(duì)香港的負(fù)面敘事。此前被廣泛傳播的「香港衰落論」逐漸失去市場(chǎng)，取而代之的是對(duì)香港制度韌性與創(chuàng)新活力的認(rèn)可。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)上調(diào)香港主權(quán)信用展望，認(rèn)為其「在複雜地緣政治環(huán)境中展現(xiàn)出強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)適應(yīng)性」。這種形象修復(fù)，為香港吸引跨國(guó)企業(yè)設(shè)立區(qū)域總部、開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)創(chuàng)造了有利條件。

    產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速：資本與人才的雙重賦能

    更為重要的事實(shí)是，「一國(guó)兩制」的優(yōu)勢(shì)再次被證明，不但香港特別行政區(qū)強(qiáng)大的生命力，同時(shí)亦賦予香港特殊的不可替代的個(gè)性。在政治層面，香港背靠祖國(guó)，獲得強(qiáng)大的政策支持與市場(chǎng)腹地；在經(jīng)濟(jì)層面，保持資本主義制度、普通法體系及低稅率政策，維持與國(guó)際市場(chǎng)的深度融合。這種「雙重屬性」使其在中美博弈中扮演「戰(zhàn)略緩衝器」 與 「雙向連接器」 的角色：一方面，為受貿(mào)易制裁影響的企業(yè)提供供應(yīng)鏈重組、轉(zhuǎn)口貿(mào)易的避風(fēng)港；另一方面，通過(guò)滬深港通、跨境理財(cái)通等機(jī)制，推動(dòng)內(nèi)地與國(guó)際資本的雙向流動(dòng)。例如，在「一帶一路」 倡議中，香港作為離岸人民幣中心，為沿線國(guó)家提供超千億美元的融資服務(wù)，充分彰顯制度優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

    故此，筆者認(rèn)為，香港也要保持清醒的頭腦，準(zhǔn)確把握好戰(zhàn)略定位，那就是多做做「柔性連接器」而非自我推到「鬥爭(zhēng)前線」。香港作為細(xì)小的經(jīng)濟(jì)體，首先要自我保護(hù)，然後再去發(fā)揮特殊作用。要時(shí)時(shí)刻刻警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)，提防美國(guó)可能通過(guò)金融手段（如操縱匯率、發(fā)起做空潮）衝擊香港市場(chǎng)；另一方面，香港需加快產(chǎn)業(yè)多元化，降低經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一帶來(lái)的脆弱性。在強(qiáng)化根基的同時(shí)，可憑藉「一國(guó)兩制」優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化「超級(jí)連絡(luò)人」角色，既要為內(nèi)地企業(yè)規(guī)避地緣政治風(fēng)險(xiǎn)提供服務(wù)，又要成為國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的公開(kāi)和秘密的通道。

    香港的未來(lái)發(fā)展離不開(kāi)與內(nèi)地的深度協(xié)同。在粵港澳大灣區(qū)建設(shè)框架下，香港應(yīng)與深圳、廣州等城市形成創(chuàng)新資源分享、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的格局。例如，依託香港的科研實(shí)力與國(guó)際影響力，結(jié)合深圳的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化能力，打造全球領(lǐng)先的科技研發(fā)中心。同時(shí)，加快推進(jìn)「跨境理財(cái)通 2.0」「?jìng)舷蛲〝U(kuò)容」等金融創(chuàng)新，增強(qiáng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的香港動(dòng)能。

    沉舟則伴千帆過(guò)，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春。羅奇從「唱衰」到「看好」的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變，本質(zhì)是香港發(fā)展實(shí)力與國(guó)際逐利資本利益博弈的具象化呈現(xiàn)，也是香港憑藉獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì)在中美博弈的風(fēng)暴眼中逆勢(shì)突圍的證明了。然而，中美在百年大變局的博弈是長(zhǎng)期的、複雜多變的，香港還要強(qiáng)化「一國(guó)兩制」的內(nèi)功，才能複雜多變的的國(guó)際環(huán)境中保持戰(zhàn)略定力，靈活走位，發(fā)揮內(nèi)地城市所沒(méi)有的特殊作用，並在全球經(jīng)濟(jì)格局重塑中續(xù)寫(xiě)傳奇?？傊_奇言論的180度轉(zhuǎn)變，的確是香港「一國(guó)兩制」成長(zhǎng)史上一個(gè)可供深度批判性思考的注腳，也是見(jiàn)證東方之珠在危機(jī)與機(jī)遇中的沿著正確航線前進(jìn)的側(cè)記。