北京大學(xué)滙豐金融研究院博士後 張帥
隨著氣候變化及減碳成為全球投資者愈來愈重視的議題，香港如何發(fā)展碳市場、參與全球碳市場建設(shè)成為社會(huì)關(guān)注和討論的焦點(diǎn)。
作為全球最大的碳交易市場，歐盟碳排放交易體系（European Union Emissions Trading System，EU ETS）遵循「限額與交易」為原則，即在政府層面規(guī)定碳排放量總額，然後向重點(diǎn)排放企業(yè)發(fā)放碳排放配額（EUA）。通過採取不斷調(diào)整市場配額總量、拍賣配額比例以及提高超額排放懲罰等措施，歐盟碳市場的金融化程度不斷提高，碳價(jià)發(fā)現(xiàn)功能逐漸增強(qiáng)，不斷突破新高。路孚特的數(shù)據(jù)顯示，2021年，EUA的成交額為6830億歐元，約佔(zhàn)全球碳排放成交額的90%。
EUA市場價(jià)格波動(dòng)顯示，實(shí)現(xiàn)碳價(jià)合理的價(jià)格發(fā)現(xiàn)有必要借助碳信用產(chǎn)品。這是因?yàn)樘际袌鰢?yán)重依賴流動(dòng)性，如果流動(dòng)性不足，碳價(jià)往往無法反映真實(shí)的供需，缺乏合理性，包括碳價(jià)價(jià)差大、波動(dòng)性大、整體低迷等。碳價(jià)的長期不合理，給碳交易市場的有效性帶來挑戰(zhàn)，也不利於充分發(fā)揮碳交易市場的減排作用。
ETF恰恰是增強(qiáng)市場流動(dòng)性、實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的有效產(chǎn)品。2022年3月23日，香港交易所正式推出大中華市場首隻碳相關(guān)ETF中金碳期貨ETF（股份代號(hào)：3060／83060／9060）上市，將香港上市的商品ETF涵蓋範(fàn)圍進(jìn)一步擴(kuò)展至碳信用產(chǎn)品。該ETF通過追蹤洲際交易所（ICE）EUA碳期貨指數(shù)投資於歐洲碳排放配額中最有代表性、最活躍的EUA期貨合約。2022年4月4日的最新數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到7766萬港元，一個(gè)月內(nèi)的最高價(jià)和最低價(jià)分別是71.7港元和66.96港元。
通過碳期貨ETF，投資者可在亞太時(shí)區(qū)高效參與碳市場投資。作為一種具備公允價(jià)值的交易媒介，碳期貨ETF的推出有助於將碳市場發(fā)展為類似於股票市場、債券市場的金融市場，實(shí)現(xiàn)碳價(jià)發(fā)現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來隨著ETF通的實(shí)現(xiàn)，或者通過滬港/深港互掛的方式，內(nèi)地投資者可通過香港ETF市場更加快捷有效地配置歐洲碳市場產(chǎn)品。
在雙向開放的理想情況下，香港一方面可推出以大灣區(qū)碳市場現(xiàn)貨產(chǎn)品和國家碳市場現(xiàn)貨產(chǎn)品為基礎(chǔ)的各類衍生產(chǎn)品，包括碳期貨、碳掉期等，同時(shí)探索建立連接內(nèi)地碳市場和國際投資者的「碳市通」，以香港為樞紐，吸引全球投資者參與粵港澳大灣區(qū)和中國的碳市場投資。
對(duì)於香港來說，發(fā)展碳市場、參與全球碳市場建設(shè)，能夠助力香港建設(shè)綠色金融中心，鞏固其國際金融中心地位。而碳市場有望成為香港綠色金融發(fā)展的下一個(gè)重要里程碑，並產(chǎn)生全球的影響力。
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